4月2日晚间，贵州茅台（600519.SH）发布年报显示，2024年，公司实现营业总收入1741.44亿元，同比增长15.66%；归母净利润862.28亿元，同比增长15.38%，主要经济指标持续保持两位数增长。其中，海外收入51.89亿元，同比增长19.27%，增量市场开拓进程不断加快。

从产品端来看，2024年，贵州茅台酒实现营收1459.28亿元，同比增长15.28%，值得注意的是，茅台酒在成为千亿级单品后，首次实现前三季度营收破千亿，出口营收首次突破50亿元大关，进一步彰显世界级大单品的独特魅力；茅台系列酒同样表现亮眼，实现营收246.84亿元，同比增长19.65%，占营业收入比重为14.47%，为公司业绩稳健增长作出重要贡献，“护城河”“增长极”作用再次凸显。

从渠道端来看，2024年，包含社会经销商、商超、电商等在内的批发代理渠道实现营收957.69亿元，同比增长19.73%，毛利率较去年同期增加0.13个百分点至89.42%；以自营和“i茅台”等数字营销平台为主的直营渠道实现营收748.43亿元，同比增长11.32%。目前批发代理与直营渠道发展逐渐趋向平衡，均呈现较为健康的增长势头。

“三个不变”提振信心，经营策略及时调整

2024年，随着一系列扩内需促消费政策发力显效，国内消费市场在新业态新热点带动下实现平稳增长，社会消费品零售总额比上年增长3.5%，但增速低于国内生产总值，国内有效需求仍显不足，居民消费能力与意愿有待提升，部分商品销售和服务消费较为低迷，关联传统产业复苏态势依旧迟缓，消费场景和模式的转变也在推动各行各业新旧动能转换不断加快。与此同时，白酒行业始终处于深度调整周期，头部白酒品牌业绩持续承压，存量市场竞争激烈，社会库存高企，销售乱象频出，年中接连传出白酒厂商暂停发货或主动降速的消息。